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　　核心逻辑

　　焦炭：

　　1。现货偏弱，盘面止跌反弹。7 月13 日，天津港准一级焦报2870 元/吨，环比持平。部分钢厂已经连续开启两轮提降，目前焦企方面尚未回应。活跃合约收盘价2557 元/吨(+43)，环比上涨1.71%。天津港准一级焦基差383 元/吨(-43)，市场back 结构走平。

　　2。供给快速恢复，供需趋于宽松。本周，100 家独立焦企生产率快速恢复，报75.62%(+6.51)。

　　247 钢厂产能利用率为86%(+4.9)，受限产影响，高炉生产率恢复慢于焦炉。另外，安徽、甘肃、江苏和江西以及各主要钢企相继传出压减粗钢产量的消息，下半年焦炭供需将趋于宽松。

　　3。焦企钢厂累库，港口持平。本周，焦企+港口+钢厂焦炭库存499.58 万吨(+24.09)。焦企钢厂库存均有一定幅度的回升，贸易商接货谨慎，港口库存持平。

　　焦煤：

　　1。现货偏强，盘面止跌反弹。7 月13 日，京唐港山西产主焦煤库提价2300 元/吨(+0)。活跃合约收盘价1959.5 元/吨(+47)，环比上涨4.09%。基差340.5 元/吨(-47)，9-1 月差113 元/吨(+23.5)，市场back 结构加深。

　　2。供给仍未恢复，供需偏紧。炼焦煤供给恢复较慢，仍低于七一前水平。进口煤方面，澳煤进口恢复无望，蒙煤受疫情影响通关车数处于低位。下游焦企恢复较快，已基本达到七一前水平。

　　供需两端生产率恢复存在时间差，主焦煤供需仍偏紧。

　　3。产业链总库存下降。本周，产业链各环节库存均有不同程度下降。

　　操作建议

　　焦炭：焦炭供需短期将边际改善，压减粗钢产量政策向全国各地扩散。钢企限产之下，按需采购，部分钢企已经连续提降两轮，虽然尚未落地，但现货价格已经进入下行通道。目前盘面较7 月9 日低点已经小幅反弹近4%，后续上涨空间有限，多单可逐步止盈。

　　焦煤：焦煤供需仍偏紧，虽然需求端受压减粗钢的影响，后续或有改善。但目前未见焦企生产率下滑，短期需求尚好。另外，上周五央行全面降准，宏观氛围较好，短期盘面将延续反弹，可多单持有，做好止盈。

（文章来源：信达期货）

文章来源：信达期货

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