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方正中期期货贵金属分析师 史家亮

目前现有的黄金期权市场的成交量比较小，从期权成交分析单笔进入 1-10 千克为宜，总的量不超过 20 手，所以相比于大客户，目前场内期权更多是投机户或者极小的产业客户在做。由于做市商的存在，黄金期权市场的买卖价差极为规律，做市商赚取的是买卖价差钱。根据这一年时间和各类客户在黄金期权的实盘经验来看，我们总结出如下几点特性：

1、适用体量：1-20 千克 或 1-20 手，小体量客户或者投机客户。

2、适宜月份：2112 合约以及未来的 2206 合约（主要是四季度）

3、核心思路：做极端行情的风控管理，我们认为 2021 年下半年大幅上涨概率不大的情况下，最佳策略考虑逢低卖看涨期权进一步摊薄成本。另外，美联储货币政策或面临转向，此时亦应该考虑买看跌期权。

4、对于买权：买权策略偏短线，从绝对值上看，因为标的的高波动性，黄金期权每日损失的时间价值比较多，在离到期日 10 日前在标的波动有限的情况下黄金期权平均每日掉200 元/手的时间价值，注定了只能做短线，仅推荐技术面出现重大向上突破的行情用期权进行保值。

5、对于卖权：技术面的重要压力位/支撑位可能都是卖权点位，卖权一般以持有到期为主。卖权有两种思路，第一种，对于强压力位的卖权，更多赚的是期权费，尤其是急涨/急跌的强压力强支撑的瞬间卖权会带来很丰厚的利润。第二种，用作库存/建仓管理，下半年的行情可能比较适合这种风格。我们更多推荐在黄金超跌的情况下黄金消费企业进行卖出黄金看跌期权来进行采购策略。

总的来说，我们认为沪金大幅上涨可能性不大，小幅反弹后将会再度走弱，故我们推荐最简单的策略就是卖出看涨期权，赚取期权费，加大利润收益。我们推荐卖出黄金期权AU2112C400合约。

责任编辑：唐婧

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