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　　铜

　　单边：隔夜公布的美国零售销售数据超出市场预期，支持美联储减码，铜价下跌。不过下周利率会议9 月份缩债的可能性不大，铜价暂时可能仍然有反复。10 月份以后关注美国财政部的资金情况，美国财政部债务上限免除到期以后，现在TGA 账户里面的资金已经回到了疫情前的水平，10 月份以后可能引发技术性违约，对市场构成负面冲击。基本面方面，上周因为台风的原因，清关量减少，海运比较紧张，亚洲铜可能要到九月底到货，南美往中国发运的意愿比较低，更倾向于将铜发到美国，目前精废价差在1000 元/吨以下，下游低库存运行，终端企业已经开始备库，市场整体以去库为主，国内库存已经接近历史低位，可能以去保税区库存为主，继续推荐进口窗口关闭后内外盘反套策略。

　　期权：继续持有卖出看涨期权，卖CU2110-C-73000，保证金7000 元/吨，预计收益率4.74%，如果铜价突破73000 元/吨，建议买入铜期货对冲。(以上观点仅供参考，不做为入市依据)铝

　　单边：国内各地的能耗双控政策仍在继续加码，在新疆昌吉、广西、云南、陕西榆林地区发改委均下发文件要求辖区电解铝企业进行减产的情况下，近日广西工信部再度发文要求地区电网降低输电负荷。伴随季末能耗双控考核压力的增大，供应端的强政策约束或继续得到兑现，产能的收缩趋势难改。需求方面在中秋国庆双节来临之际，刚性补库需求的陆续释放已在库存变化中得到一定印证。但受能耗双控政策影响，部分地区的下游生产企业还是收到一定程度的减产影响。在供需双弱格局阶段性凸显的情况下，铝价或维持一段时间的调整走势，关注沪铝22000 关口的支撑作用。

　　套利：供应端的扰动持续得到强化，基于供应收缩的高确定性，近远正套可继续持有。

　　期权：沪铝11 卖出AL2111-C-24000 期权合约 (以上观点仅供参考，不作为入市依据)锌

　　单边：在北方矿山季节性产出放缓的情况下，伴随北方炼厂冬储需求的逐渐释放，国内高寒地区精矿供应的最宽松状态或已结束。但受西南地区限电政策在精炼锌端逐渐退出影响，南方炼厂供应弹性的恢复速度相对较快，或令月内产量环比恢复。需求端在金九旺季中的整体表现仍较一般，但随着双节补库需求的陆续释放，国内社库有望重新进入去化状态，对短期锌价也将起到支撑作用。建议关注社会库存对消费的印证作用。

　　套利：随着当月合约换月动作的完成，叠加双节来临前的备货需求，短期月差结构有望保持轻微的Back 结构。但由于价差空间有限，正套操作或难展开。

　　期权：沪锌11 卖出ZN2111-C-23600 期权合约 (以上观点仅供参考，不作为入市依据)镍

　　单边：当前镍价受国内限产政策及宏观情绪的交替影响延续，短期需求端下滑明显。当前300系利润的持续带来的镍需求的高位、国内镍仓单库存不断创新低、新能源之于镍豆需求达历史高位，最终表现为全球原生镍短缺带动镍显现库存连续下降等利多因素。在国内NPI 短缺的情况下，印尼NPI 产量连续不及预期，国内能耗双控政策带来的NPI 产量下降的预期有所增加，而9 月不锈钢限产或带动300 系不锈钢减产30 万吨以上，且不排除300 系不锈钢限产进一步扩散的可能。供需双弱的格局下，需求降幅更大，基本面格局利空。而市场消息，印尼计划限制含量低于40%的镍铁出口，此举或将影响全球镍供给，短期或将刺激盘面上涨。

　　套利：随着国内不锈钢厂减产面的扩大，短期国内缺口或将有所修复，结合LME 镍连续去库的现实，则可逐渐尝试内外正套(以上观点仅供参考，不作为入市依据)不锈钢

　　单边：华东不锈钢厂的限产助推行情连续上涨，叠加前期华南不锈钢厂的停产，或带动9 月国内300 系产量下降30 万吨左右的影响，降幅达20%左右。使得短期不锈钢行情获得较强支撑。

　　限产背景之下，江苏、广东、广西等省的300 系生产受影响明显，而钢厂力保炼钢部分运行的情况下，后端的轧钢、酸洗环节先已停产，使得300 系成材的供应快速下降。操作上则维持多头思路，等待后续钢厂复产进度的公布。

　　套利：盘面的快速上涨带动基差收窄，则做多基差(买现货空盘面)策略可考虑再度进场(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

（文章来源：银河期货）

文章来源：银河期货

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