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　　货币净投放连续三周为正。公开市场操作方面，本期(9.27-9.30)央行货币净投放2800 亿元，较上期(9.20-9.24)减少900 亿元。其中货币投放5050 亿元，回笼2250 亿元。已经连续三周为正。

　　本期房地产信用债净融资为负。本期(9.25-10.01)房地产信用债发行量24.20 亿元，较上期(9.18-9.24)减少60.60 亿元；净融资额-132.03 亿元，较上期下滑22.55 亿元。

　　本期地方政府融资较上期有所下滑。本期(9.25-10.01)地方政府债发行量达1250.10 亿元，较上期(9.18-9.24)减少852.72 亿元，净融资额949.25亿元，较上期减少869.93 亿元。本期城投债发行量达433 亿元，较上期减少79.72 亿元，净融资额403.39 亿元，较上期减少18.50 亿元。

　　平台经济反垄断深入，征信支付多点发力

　　征信方面：9 月30 日，央行发布《征信业务管理办法》，自2022 年1 月1日起施行。《办法》按照实质重于形式的原则界定了信用信息与征信业务，拓宽了监管边界，将互联网平台助贷等实质性的征信业务纳入监管范畴。严格要求征信业务必须持牌经营，并规定尚未取得征信业务资质但实质从事征信业务的市场机构，必须在2023 年6 月底过渡期结束前达标。支付方面：

　　微信和支付宝相继公布了与银联云闪付互联互通工作的进展，并宣布未来将推进更多开放合作。我们认为，近期监管部门多次发生或是重要推手。这两则消息的背后，显示出以往享受监管红利、相对封闭、甚至互斥的平台生态圈正在打开新的“缺口”，平台经济反垄断取得成效。

　　监管持续发声，房地产债务风险整体可控

　　央行近几日多次发声，强调围绕“稳地价、稳房价、稳预期”目标。房地产政策调控成效渐显下，不发生系统性风险是政策底线。华夏幸福债务重组方案公布的意义显著，房地产债务风险有望持续化解。居民按揭贷款违约风险亦不用过度忧虑。商品房价格具备较强韧性，近期多地发布“限跌令”，明确维护楼市价格稳定。住房贷款抵押较足，一定程度上保障相关贷款安全性。

　　投资建议：政策呵护银行基本面，继续看好财富管理业务发展当前我国政策仍以“稳字当头”，预计随着跨周期政策出台，银行的信贷风险有望得到有序化解，基本面有望稳健。未来随着征信业规范发展、平台经济反垄断和支付互联互通持续推进，传统银行(尤其是具备零售业务优势的银行)有望获得更为广阔的市场空间。目前商业银的增长逻辑正在向非息转变，我们继续看好银行财富管理业务的发展。建议积极把握优质标的，推荐招商银行、平安银行、宁波银行、杭州银行、邮储银行、江苏银行。

　　风险提示：疫情反复，经济下行超预期，政策出台超预期；资产质量波动

（文章来源：天风证券）

文章来源：天风证券

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